第七十章 国债收益率的奥秘

回到芝加哥的钟石zuo的第一件事就是zuo空日元，毕竟他和对手签署了场外看多日元期权，最好的对冲方式就是进入场内zuo空相应数额的日元期货。

日元期货的成jiao量在cme最大，每天的成jiao量在五六万手左右，对应的标的金额则达到五六十亿mei元，这是一个可以和原油市场相媲mei的ju大市场。

一张标准的日元期货合约标的是1250万日元，折合成mei元大约11万多，不过在研究了cme的期权合约后，钟石又颓然地放弃了，因为日元期货只有季度末的四个月份可以进行jiao易，因此想要在2月进行买卖的话，那么可能没有办法脱手，成jiao手数不够活跃，毕竟他如果进场的话，估计要动用超过一亿mei元的资金。

当务之急是进入mei国的长期国债市场，特别是在mei联储宣布加息的当tou，未来国债市场的走向已经有些明朗化了。

“zuo十年的还是三十年的？”在电话里，钟意谨慎地问dao。作为学经济的准博士，他自然对利率机制非常熟悉，连带着对mei国国债期货也非常熟悉。

十年期的国债是市场上最重要的jiao易bu分，因为它和长期利率之间存在微妙的关系，一般认为十年期国债的收益率就是长期利率的标准参考。

“zuo十年期的吧，尽guan波动会小一些，但是有利于进chu场。”钟石想了半天后，这才下定决心。“可以用天域基金的名义。然后召集一批人来，就在芝加哥。”

“好的，那我立刻去执行。”钟意心里很兴奋，他已经隐隐地意识到钟石在未来又会有大动作了，只不过不知这一次到底会怎么样，他对此充满了期待。

很快，香港的团队就到了芝加哥，他们先是租用了一块工作场地，就在卢普区的一栋办公楼，这里距离三大jiao易所并不远。甚至抬tou就能看见jiao易所的大楼。资金也到位。这一次足足有七亿mei元，几乎将天域基金大bu分的家当都挪移过来了。

当钟石走进这chu1已经布置得差不多的办公室内后，几乎所有人都站起shen来望着这个年轻人，在此之前钟意已经说过钟石的ti貌特征。因此当这些人看到钟石的时候就认了chu来。

“这里一切都就绪了？”钟石微笑着和jiao易员们摆了摆手。就和钟意、廖小化等人进了一间会议室。

“都差不多了！”廖小化说完后。指着shen旁一个shen材单薄、脸se苍白的中年人对钟石介绍dao：“这位是路易斯。郑，他是mei国国债方面的专家，这一次由他带队。jiao易团队都是我们最近招募的。”

mei国中期国债，即十年期的国债，标的是金额在10万mei元或其整数倍的中期国债，距离jiao割月份第一天的剩余期限在6。5到10年之间，转换因子是年化6%的收益率，而此时市场普遍的国债利率是在5%左右。

即一份标的金额为100mei元、贴息率为6%的jiao割期为10年期国债，它目前的价格应该在106mei元和107mei元之间。因为这个国债到期后将支付总共为160mei元，贴息率又高于现在市场普遍认同的收益率，因此价格方面也比票面价格高一些。

这个收益率是市场对未来利率和通胀等因素综合考虑后形成的报价，也就代表着市场对未来长期利率的预期。当这个收益率上升的时候，比如说从5%上升到6%，那么相应的债券价格则变成100mei元左右，若是这个收益率更高，达到7%，债券的价格则下降到94mei元左右。

这些价格的估算是建立在购买和jiao割时限在10年的国债，如果这两者之间的期限缩短，那么相应的价格波动也变小，甚至到了最后支付的时候，这批国债在市场上的价格就趋向于160mei元。因为随着时间的缩短，这些国债的收益率就和短期利率没什么区别，基本上没有获利的可能。

对于喜huan高风险收益的对冲基金来说，是不可能投资国债实ti的，6%的收益对于他们来说只是maomao雨，相应的放大了40倍杠杆的国债期货市场才是他们投资的主ti。

就拿购买和jiao付时限在十年期的国债来说，0。25个收益率的变动使得国债价格波动在1。5mei元左右，an照一百倍的杠杆来说，zuo一手现在价格100mei元的国债只需要1mei元，那么当市场上的收益率变化了0。25%时收益达到1。5mei元，足足有150%的收益率，要是zuo错了方向就意味着顷刻间爆仓。

不过国债市场有一点好chu1是，这zhong收益率的波动幅度很小，因此杠杆才可以设置这么高，否则就没多少人敢玩了。毕竟这个东西是和利率挂钩，一个国家的利率政策调整要考虑多方面的因素，通常在调整之前市场上都会形成相应的预期，使得利率期货特别是国债期货能够在相应的时间内zuochu反应。

钟